金融市场博弈 上海离国际金融中心还有多远

1621年，一个葡萄牙商人在一篇论文中写到：“它（白银）在全世界到处流荡，直至流到中国。它留在那里，好像到了它的天然中心。”三百多年后，德国学者贡德·弗兰克把他写入了那本在1998年轰动世界学术界的《白银资本》，并用之来论证至少在1800年之前，中国都是当时世界贸易和经济的中心。

金融中心取决于金融市场的博弈

据其估算，仅在1500年到1800年的三百年间，美洲和日本开采的白银有一半流入了中国，购买中国的工业品，而中国则用这些资金来发展国内经济。他还接受了另一位经济学家的观点，认为到1820年前，中国gdp总量一直徘徊在世界总量的20%到30%之间，全球任何一个其他经济体都无法比拟。

尽管他并没有提及当时世界性的金融中心，但荷兰的阿姆斯特丹在1609年成立了历史上第一个股票交易所。发达的金融市场使阿姆斯特丹继此前的威尼斯之后，在17世纪成为世界金融中心，并使得荷兰成为当时的世界海上霸主。此后，英国伦敦和美国纽约相继凭借其资本市场，崛起成为全球性的金融中心，并一直引领风骚至今。

在总结世界金融中心变迁的历史时，中国证监会研究中心主任祁斌曾总结说，金融中心的博弈取决于金融市场的博弈，资本市场则在金融中心的博弈中举足轻重。

回顾中国近代史，尽管围绕中国在1800年之前是否为世界经济的中心颇有争议，但20世纪三十年代的上海则为世人所公认的远东金融中心。当时，上海不仅有远东地区数量最多的银行、保险、信托公司等各类金融机构，亦以发达的金融市场著称。

诚如祁斌指出的那样，以资本市场为核心的金融市场的发展，在一定程度上决定了金融中心的地位和国家经济的强盛。而在最近的20年中，伦敦在与纽约争夺头号世界金融中心的较量中，这一规律也再次显示。主要通过1986年以金融自由化为特征的第一次金融“大爆炸”和上世纪90年代末以混业监管体系为核心的第二次金融“大爆炸”，英国伦敦成功地使自己的金融市场焕发出活力和竞争力。2006年底的调查显示，伦敦证券交易所(lse)被认为是世界上最国际化的证券交易所，它不仅是欧洲债券及外汇交易领域的全球领先者，还受理超过三分之二的国际股票承销业务。

而除了资本市场，伦敦在其他金融交易市场领域也同样出色。伦敦占跨境银行信贷的市场份额从1992年的16%上升到20%，同期的外汇市场交投总额份额从27%升至31%。伦敦在国际债券二级市场的份额达到70%。在迅速增长的信贷衍生产品市场，伦敦的份额则约为45%。这些因素使得伦敦在次年发布的全球金融中心排名中超过纽约，位列第一。

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